В 2009 г. мировые фондовые рынки удивили аналитиков, продемонстрировав, пожалуй, самый резкий в своей истории перелом трендов. Царившее
в начале года уныние на биржах сменилось оптимизмом, падение котировок
перешло в устойчивый рост, а стоявшие на грани банкротства инвестфонды
принялись демонстрировать сверхприбыли.
Как известно,
сильнее всего человека пугает тот монстр, которого не видно. В начале
2009 г. инвесторы не могли оценить масштабы кризиса, и поэтому кризис
представлялся им гораздо более страшным, чем на самом деле. Так,
аналитики Phoenix Capital в январе прогнозировали рост курса украинской
гривни до 15 грн./$1, а известный финансист Джордж Сорос, выступая на
Всемирном экономическом форуме в Давосе, заявил, что свирепый кризис
может убить даже такую сильную валюту, как евро.
Основная
инвестиционная стратегия в период неопределенности января-марта 2009 г.
описывалась фразой "лучше обезопасить себя, чем потом пожалеть".
Повсеместно продолжалось бегство капитала из рисковых активов в тихие
гавани, которыми считались доллар и американские казначейские векселя.
Согласно
индексу Bloomberg Professional Global Confidence, в январе-марте 2009
г. доля пессимистов на рынках превышала 90%. Из 1934 опрошенных на пяти
континентах бизнесменов, инвесторов и рыночных аналитиков в позитивные
экономические перемены верило менее 10%. К концу года число оптимистов,
по подсчетам Bloomberg, превысило 60%, и большинство из них наверняка
кусают локти, сожалея об упущенных из-за осторожности возможностях.
Мартовский разворот
Устойчивый
"медвежий" тренд толкал котировки акций вниз до марта, когда начали
действовать предпринятые правительствами многих стран меры по закачке
денег в экономику. Сигналом к смене тренда стало объявленное
Федеральной резервной системой (ФРС) США решение о выкупе казначейских
облигаций на $300 млрд. и токсичных активов на $75-100 млрд. Подбодрило
инвесторов также решение Банка Англии снизить ключевую процентную
ставку до 0,5% и Европейского центробанка (ЕЦБ) - до 1,5%.
Известие
об удешевлении денег укрепило доверие к акциям компаний и ознаменовало
перелом, который знаменитый инвестор Марк Мобиус окрестил бычьим ралли,
а экс-глава Федерального резерва Алан Гринспен - иррациональной
эйфорией. Инвесторы начали активно переводить средства из тихих гаваней
в акции, в результате чего многие биржевые индексы, показывавшие
рекордно крутое падение, завершили март с рекордным месячным ростом.
Фондовый
индекс MSCI Emerging Markets, показывающий динамику 27 развивающихся
рынков, вырос в марте на 20,1%, американский S&P 500 увеличился на
13,3%, японский NIKKEI 225 взлетел на 15,8%, а украинский ПФТС
подтянулся вслед за ними на 7,5%.
Противоречивая тенденция
Вопреки
множеству прогнозов о неминуемой остановке роста цен на акции,
возникший в марте головокружительный "бычий" тренд продержался до конца
года. Индекс Dow Jones за эти месяцы вырос на более чем 60%, S&P
500 - на 75%, а украинский ПФТС - 280%.
Эти цифры создали у
экспертов ощущение, что начинается формирование нового пузыря, который
вновь с треском лопнет, наделав немало шума. "Цены на рисковые активы
растут слишком сильно, слишком рано и слишком быстро по сравнению с
темпами улучшения фундаментальных экономических факторов",- пишет
лауреат Нобелевской премии по экономике, известный экономический блогер
Нуриэль Рубини.
По мнению Рубини, сейчас наступили
противоречивые времена, когда инвесторы, с одной стороны, опасаются
толкать цены вверх из-за возможного возникновения нового пузыря, а с
другой стороны, им трудно устоять перед искушением в виде легких и
дешевых денег. Пока, судя по всему, побеждает жадность.
Тем
временем у большинства инвесторов создалось оптимистичное впечатление о
том, что восстанавливающаяся мировая экономика будет способствовать
дальнейшему обогащению акционеров. Согласно декабрьскому опросу
инвестбанка BofA Merrill Lynch, 82% управляющих фондами ожидают в 2010
г. увеличения дохода по акциям на фондовых рынках. Это максимальный
показатель за последние пять лет, что дает основание полагать:
инвесторы будут поддерживать "бычий" тренд на биржах еще как минимум
несколько месяцев.
|