В
2009 г. мировые фондовые рынки удивили экспертов, продемонстрировав,
пожалуй, самый резкий в своей истории перелом трендов. Царившее в
начале года уныние на биржах сменилось оптимизмом, падение котировок
перешло в устойчивый рост, а стоявшие на грани банкротства инвестфонды
принялись демонстрировать сверхприбыли. Как известно, сильнее всего человека пугает тот монстр,
которого не видно. В начале 2009 г. инвесторы не могли оценить масштабы
кризиса, и поэтому кризис представлялся им гораздо более страшным, чем
на самом деле. Так, аналитики Phoenix Capital в январе прогнозировали
рост курса украинской гривни до 15 грн./$1, а известный финансист
Джордж Сорос, выступая на Всемирном экономическом форуме в Давосе,
заявил, что свирепый кризис может убить даже такую сильную валюту, как
евро.
Основная инвестиционная стратегия в период неопределенности
января-марта 2009 г. описывалась фразой "лучше обезопасить себя, чем
потом пожалеть". Повсеместно продолжалось бегство капитала из рисковых
активов в тихие гавани, которыми считались доллар и американские
казначейские векселя.
Согласно индексу Bloomberg Professional Global Confidence, в
январе-марте 2009 г. доля пессимистов на рынках превышала 90%. Из 1934
опрошенных на пяти континентах бизнесменов, инвесторов и рыночных
аналитиков в позитивные экономические перемены верило менее 10%. К
концу года число оптимистов, по подсчетам Bloomberg, превысило 60%, и
большинство из них наверняка кусают локти, сожалея об упущенных из-за
осторожности возможностях.
Мартовский разворот Устойчивый "медвежий" тренд толкал котировки акций вниз до
марта, когда начали действовать предпринятые правительствами многих
стран меры по закачке денег в экономику. Сигналом к смене тренда стало
объявленное Федеральной резервной системой (ФРС) США решение о выкупе
казначейских облигаций на $300 млрд. и токсичных активов на $75-100
млрд. Подбодрило инвесторов также решение Банка Англии снизить ключевую
процентную ставку до 0,5% и Европейского центробанка (ЕЦБ) - до 1,5%.
Известие об удешевлении денег укрепило доверие к акциям
компаний и ознаменовало перелом, который знаменитый инвестор Марк
Мобиус окрестил бычьим ралли, а экс-глава Федерального резерва Алан
Гринспен - иррациональной эйфорией. Инвесторы начали активно переводить
средства из тихих гаваней в акции, в результате чего многие биржевые
индексы, показывавшие рекордно крутое падение, завершили март с
рекордным месячным ростом.
Фондовый индекс MSCI Emerging Markets, показывающий динамику 27
развивающихся рынков, вырос в марте на 20,1%, американский S&P 500
увеличился на 13,3%, японский NIKKEI 225 взлетел на 15,8%, а украинский
ПФТС подтянулся вслед за ними на 7,5%.
Противоречивая тенденция Вопреки множеству прогнозов о неминуемой остановке роста цен на
акции, возникший в марте головокружительный "бычий" тренд продержался
до конца года. Индекс Dow Jones за эти месяцы вырос на более чем 60%,
S&P 500 - на 75%, а украинский ПФТС - 280%.
Эти цифры создали у экспертов ощущение, что начинается
формирование нового пузыря, который вновь с треском лопнет, наделав
немало шума. "Цены на рисковые активы растут слишком сильно, слишком
рано и слишком быстро по сравнению с темпами улучшения фундаментальных
экономических факторов",- пишет лауреат Нобелевской премии по
экономике, известный экономический блогер Нуриэль Рубини.
По мнению Рубини, сейчас наступили противоречивые времена,
когда инвесторы, с одной стороны, опасаются толкать цены вверх из-за
возможного возникновения нового пузыря, а с другой стороны, им трудно
устоять перед искушением в виде легких и дешевых денег. Пока, судя по
всему, побеждает жадность.
Тем временем у большинства инвесторов создалось оптимистичное
впечатление о том, что восстанавливающаяся мировая экономика будет
способствовать дальнейшему обогащению акционеров. Согласно декабрьскому
опросу инвестбанка BofA Merrill Lynch, 82% управляющих фондами ожидают
в 2010 г. увеличения дохода по акциям на фондовых рынках. Это
максимальный показатель за последние пять лет, что дает основание
полагать: инвесторы будут поддерживать "бычий" тренд на биржах еще как
минимум несколько месяцев.
|